2003年金融学专业金融管理方向复试试题解析(2)
2003年金融学专业金融管理方向复试试题解析(2)(3)通货紧缩的影响
通货紧缩在一定程度上来说，对每一个持币待购的消费者都是有利的，因为在低利率和低物价的情况下，人们的实际购买力会增加。因此，伴随着经济增长率上升的长期轻度通货紧缩，能使社会经济在安定的环境中以一个恰当的速度增长。但是，通货紧缩的历史教训是非常深刻的，最典型的是通货紧缩发生在20世纪30年代大危机期间。在进入21世纪的今天，通货紧缩仍然威胁着世界经济，具体表现在以下几个方面：
①通货紧缩会形成经济衰退。由于价格总水平下降，货币的购买力增强，但人们倾向于增加储蓄推迟消费，另一方面，由于需求抑制导致商业活动萎缩，最终导致经济萧条或衰退。
②通货紧缩会减少投资，物价下跌因而实际利率上升，投资成本上升，且投资前景黯淡，因而投资项目越来越缺乏吸引力。
③通货紧缩还能引起银行危机。由于通货紧缩使实际利率下降，从而加重了债务人的负担，若不按时还贷，则使银行不良资产的比例上升;通货紧缩会使资产抵押和担保的价值下跌;同时银行会产生借贷行为，从而导致信贷供给和需求的萎缩。
④通货紧缩会给政策带来更大的潜在风险。
2.本币贬值与升值效应分析(30分)
答：一国货币汇率的变动对其国际收支的影响是多方面的。汇率的升值与贬值是一个问题的两个方面，它们方向相反，作用也正好相反。现以汇率贬值为例，从一般理论到实际情况，分析一国汇率变动对本国的影响。
(1)对国际收支的影响
①本币贬值对贸易收支的影响。一国汇率变化对其国际收支的一个最为直接也是最为重要的影响是对贸易收支的影响。这一影响一般表现为，在满足马歇尔-勒纳条件并且存在闲置资源的条件下，一国货币贬值能够促进本国商品的出口，并能自动抑制外国商品的进口，从而能够起到改善本国贸易收支差额的作用。
对出口而言，本币贬值后，一方面，等值本币的出口商品在国际市场上能够比贬值前折合更少的外币，使本国商品在国际市场的销售价格下降，竞争力增强，出口扩大;另一方面，如果本国出口商品在国际市场上的外币价格保持不变，则本币贬值会使等值外币收入兑换成比贬值前更多的本币收入，使我国出口商的出口利润增加，从而使其出口积极性提高，出口生产扩大。
对进口而言，其作用与出口正好相反。本币贬值后，一方面，以外币计价的进口商品在本国销售时能够折合的本币价格比贬值前提高了，导致我国进口商成本增加、利润减少，从而引起进口数量相应减少;另一方面，如果维持原有的本币售价，则需要压低进口品的外币价格，这势必会招致国外出口商的反对，从而降低我国进口商的积极性，减少进口。因此，本币贬值会自动地抑制商品的进口，并促使部分对进口品的需求转向本国的进口替代品。
②本币贬值对非贸易收支的影响。货币贬值对一国经常账户也可能起到改善作用。因为，贬值之后，外国货币的购买力相对提高，贬值国的国内服务变得相对低廉，因而增加了一国旅游和无形贸易对外国居民的吸引力，促进了本国对外非贸易收入的增加;另一方面，贬值后，国外的旅游和其他劳务开支对本国居民的吸引力相对减弱，从而抑制了本国对外的非贸易支出。但是，贬值对一国的单方面转移收支却可能因为贬值而产生不利影响。以外国侨民赡家汇款收入为例，贬值后，一单位外币所能换到的本币增加，对侨民而言，一定的以本币表示的赡家费用就只需要用较少的外币来支付。这就意味着本国的外币侨汇数量将会下降。
③本币贬值对国际资本流动的影响。本币贬值后，1单位外币可以折合更多的本币，一般而言，这会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少，使一国资本账户得到改善。但是贬值对本国资本账户收支的具体影响，还应取决于人们对本币走势的预期。如果本币贬值后，人们认为贬值的幅度还不够，汇率的进一步贬值将不可避免，即贬值引起了进一步的贬值预期，那么人们会将资本从本国转移到其他国家，以避免损失;如果人们认为贬值已使得本币汇率处于均衡水平，那些原先因本币定值过高而外逃的资金就会流回本国;如果人们认为贬值已经过头，即本币价格已低于正常的均衡水平，其后必然出现向上反弹，那么，就会将资金从其他国家调拨到本国，以从中牟利。
④本币贬值对外汇储备的影响。当今，大多数国家采用了多元化的外汇储备管理办法。由于储备货币的多元化，汇率变化对外汇储备的影响也复杂化了。本国货币对某一货币的贬值究竟会在多大程度上对本国的外汇储备产生影响，需要从多方面加以分析：第一，要明确本国外汇储备的币种结构;第二，要计算各储备货币的升贬值幅度;第三，根据外汇储备构成中不同币种的权重，结合各货币的升贬值幅度，衡量出一定时期内储备币种汇率变化对一国外汇储备的综合影响;第四，要考虑储备货币中软硬币的利率差异，与汇率涨跌相比较，从而得出一定时期内不同货币汇率变化及利率变化对一国外汇储备总体影响的分析结论。